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　　来源：中国基金报

　　原标题：“史上最强”！蔚来，交卷

　　又有一家头部造车新势力，交出“史上最强”三季报。

　　11月25日晚间，蔚来公司发布的2025年三季报显示，公司2025年第三季度的营收创新高，达217.9亿元，并且亏损金额大幅收窄。

　　11月17日，小鹏汽车、零跑汽车发布2025年三季报，均称是其“史上最强”三季报，其中小鹏汽车的季度亏损大幅收窄，零跑汽车实现连续季度盈利。

　　规模效应进一步凸显

　　汽车业务毛利率持续提升

　　财报显示，蔚来公司2025年第三季度的营收由两部分组成，分别是汽车销售收入、其他销售收入，其中汽车销售收入在总营收的占比超88%。

　　2025年第三季度，蔚来公司的汽车销售收入为192.0亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0%，主要是交付量增长所致。

　　2025年三季报

　　2025年第三季度，蔚来公司的交付量创新高，达8.7万辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%。

　　2025年三季报

　　蔚来公司创始人、董事长兼CEO李斌表示，公司2025年第三季度的增长势头，得益于蔚来、乐道及萤火虫三个品牌的产品综合竞争力提升。

　　蔚来公司在2024年相继推出乐道、萤火虫两个品牌，与蔚来一同覆盖10万元至80万元的汽车价格带。

　　蔚来公司方面称，公司通过三个品牌构建起更具韧性的业务生态，不仅扩大了整体市场份额，而且有效对冲了单一市场波动风险。

　　同时，乐道L90、全新蔚来ES8等重要产品热销，成为驱动蔚来公司2025年第三季度业绩增长的动力。

　　据悉，乐道L90、全新蔚来ES8均是高价位、高毛利的纯电大三排SUV（运动型多用途汽车）。

　　以乐道L90为例，自8月1日开启交付至10月底，累计交付量达3.33万辆，并且连续三个月排名纯电大型SUV销量首位。

　　蔚来公司首席财务官曲玉表示，蔚来公司通过持续优化成本、提高高毛利率车型的交付占比，提升了2025年第三季度的汽车业务毛利率，综合毛利率为13.9%，系近三年来季度毛利率最高水平。

　　2025年第三季度，蔚来公司的汽车毛利率为14.7%，同比提升1.6个百分点，环比提升3.4个百分点。

　　李斌称进入加速增长新周期

　　蔚来公司迎来季度盈利大考

　　此前，蔚来公司向外透露，其计划在2025年第四季度实现盈利。如今，李斌基于蔚来公司2025年第三季度业绩，判断其“进入一个加速增长的新周期”。

　　财报显示，扣除股权激励及组织优化费用，蔚来公司2025年第三季度经调整净亏损（非公认会计准则）27.4亿元，同比下降38.0%，环比下降33.7%。

　　季度亏损大幅收窄，成为多家造车新势力的共同点。同样计划在2025年第四季度盈利的小鹏汽车，2025年第三季度的亏损金额同比、环比均大幅下降。

　　为了在2025年第四季度盈利，蔚来公司给出的同期交付指引为12万辆至12.50万辆，同比增长65.1%至72.0%。

　　对比可见，如果蔚来公司达到上述交付指引要求，其季度交付量不仅将创出新高，而且将首次迈过“10万辆大关”。

　　2025年10月，蔚来公司的交付量为4.04万辆。以此估算，预计蔚来公司在2025年11月、12月的平均交付量约为3.98万辆至4.23万辆。

　　基于上述交付指引，蔚来公司预计其2025年第四季度的收入为327.58亿元至340.39亿元，同比增长66.3%至72.8%。