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　　11月21日，加密货币市场延续逾一个月的跌势，比特币下跌逾6%，自4月以来首次跌破8.7万美元。截至11月21日发稿，比特币报86792美元，跌幅6.4%。与此同时，其他加密货币也出现了大幅下挫。

　　Coinglass数据显示，加密货币全网24小时超22万人爆仓，爆仓总额8.21亿美元。

　　自10月初创下126250美元历史高点后，比特币在一个半月内累计回撤超30%，抹去了2025年以来全部涨幅。

　　据了解，美联储12月降息预期降温，令包括加密货币在内的风险资产整体承压。近日，美联储内部分歧加剧，三位高级官员在同一天对通胀问题表达担忧，令12月降息前景更加不明朗。

　　11月20日，CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率为29.8%，维持利率不变概率为70.2%。此外，美联储到明年1月累计降息25个基点概率为49.5%，维持利率不变概率为36.0%，累计降息50个基点概率为14.5%。

　　随着市场对美联储12月降息预期概率跌破50%，投资者开始系统性撤离高风险资产头寸。摩根士丹利在最新研报中指出，若12月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议按兵不动，美元流动性边际收紧，将直接压制包括比特币在内的非生息资产表现。

　　CoinShares研究主管James Butterfill指出，自9月以来，大户已抛售逾200亿美元的加密资产，所谓“四年周期论”正成为巨鲸减仓的“自我实现预言” 。在去杠杆压力下，散户高杠杆多头首当其冲。

　　市场分析师Damian Chmiel指出，如果比特币价格持续低于10万美元，可能会引发更急剧的抛售，下一个目标将是4月份接近7.4万美元的低点，这意味着较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。

　　与此同时，仍有华尔街机构持有看好的态度。灰度研究主管Zach Pandl在最新报告中称，尽管美元走强和美联储降息节奏放缓构成短期压力，但比特币的“结构性看涨”逻辑并未改变。灰度认为，全球通胀中枢上移、主权债务持续扩张，将强化对固定供应资产的配置需求，比特币仍是“数字黄金”的最佳代表 。