今年夏天以来，阿里、京东、美团三大互联网头部企业掀起的外卖大战，强烈搅动新茶饮市场，所有咖啡、茶饮品牌均牵涉其中，瑞幸咖啡也不例外。

11月17日，瑞幸咖啡发布2025年Q3财报，营收152.9亿元，同比增长50.2%；净利润12.8亿元，同比下降1.9%；单季度新开门店3008家，门店总数达到29214家，环比增长11.5%。

外卖大战成为一把“双刃剑”，在助推瑞幸咖啡营收规模、门店总数创新高的同时，也侵蚀了利润空间，导致公司出现“增收不增利”的情况。

门店逼近3万家

利润率却明显下滑

根据财报，瑞幸咖啡第三季度总营收152.9元，同比增长50.2%，这主要得益于GMV同比增长48.1%至173亿元，背后是由于门店数量增加，以及月度交易客户的增长导致销售产品数量增加。

瑞幸咖啡门店扩张与阿里、京东、美团三大巨头掀起的外卖大战有关。瑞幸咖啡董事长、大钲资本创始人黎辉在接受《中国企业家》杂志采访时表示，外卖大战其实也是机遇。

外卖大战更有利于让消费者转移到现制饮品、咖啡的消费上来。2025年初，瑞幸咖啡有22000多家门店，截至第三季度末，门店总数已达到29214家，其中包括18882家自营门店和10332家联营门店。

“实际上年初我们对新增门店数量的规划没有这么多，我们及时地做出调整，抓住了市场的机遇，加快了拓店步伐。”黎辉表示。

凭借庞大的门店网络和稳定的运营能力，瑞幸咖啡在Q3平均每月交易客户达到1.12亿，创历史新高。自营门店和联营店营收分别增至110.8亿元、37.9亿元，增幅分别为47.7%、62.3%。

值得注意的是，外卖大战虽然带来了营收规模的增长，但瑞幸咖啡并没有在这个巨大的流量池中赚到更多的钱。

第三季度，瑞幸咖啡净利润12.8亿元，去年同期为13.1亿元；运营利润率由去年同期的15.5%降至11.6%，其中自营门店的运营利润率由去年同期的23.5%降至17.5%，下降明显。

这主要由于外卖订单提升导致配送成本大幅增加。财报显示，瑞幸咖啡Q3配送费用为28.89亿元，去年同期则为9.28亿元，同比激增211.4%，占总营收的比重从9.1%上升到18.9%。

此外，由于第三方送餐和直播平台佣金增加，瑞幸咖啡Q3销售和营销费用由去年同期的5.89亿元增至7.51亿元，增幅为27.5%。

在财报电话会上，瑞幸咖啡CEO郭谨一承认了外卖订单对本季度销量的刺激，但他也明确表达，外卖对于瑞幸而言，只是阶段性补充，“咖啡业务最终还要回归到自提为主的常态”。

郭谨一进一步解释称，咖啡本质是一个基于线下门店点位的消费品类，外卖的履约成本和目前中国咖啡的主流价格带是不匹配的，且外卖的配送时长会影响用户需求和产品口感。

随着平台补贴力度的逐步收缩，瑞幸在2026年同店增长会遇到挑战和压力。对于中国快取咖啡连锁品牌来说，外卖只是补充，基本盘仍在线下。

再度回应重回美国主板上市

在本月初的厦门企业家日上，瑞幸咖啡CEO郭谨一曾表示，瑞幸正积极推动重回美国主板上市进程。这一表态引发市场关注。

瑞幸咖啡成立于2017年，2019年5月在美国纳斯达克上市，2020年因财务造假事件从纳斯达克交易所摘牌，并支付约1.8亿美元的罚款。

郭谨一在大会上表示，经过内外部全面彻底的调查和严肃处理，事件相关的原股东和团队彻底退出，新控股股东和新管理团队全面接手。

他还表示，经过五年多的努力，瑞幸咖啡首次进入中国民营企业500强，并已发展成为中国规模最大的连锁咖啡品牌。预计2025年度全年营业收入超500亿元，纳税总额超17亿元。

在Q3业绩会上，郭谨一再度回应称，“公司目前对于重返主板上市，没有明确的时间表。”此外，对大钲资本正考虑竞购Costa咖啡的传闻，黎辉也未予回应。（转载自TechWeb）