出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年以来，AI芯片产业链景气度持续提升，半导体设备领域投资热度居高不下。据华泰证券统计，2025年第二季度全球半导体设备公司总收入同比增长24%，预计2025年全年全球半导体设备企业收入同比增长12%。

　　具体来看，AI芯片对计算性能和功耗的高要求大幅提高了芯片设计和制造的复杂性，因此对高性能SoC测试机和存储测试机的需求显著增长。此外，HBM技术已成为AI计算的标配，其对应的COWOS封装技术成为GPU与HBM高速互联的关键技术支撑，因此对先进封装设备的需求也迎来高速增长。

　　在此背景下，海外半导体设备市场受AI相关投资驱动实现高增，市场规模同比增长40%，其中测试机、封装设备等后道设备的增长尤为显著。

　　形成鲜明对比的是，在上年同期高基数情形下，2025年上半年中国市场规模同比微降1%，同时国内半导体设备国产化率同比增加6个百分点至21%。

　　具体各个企业来看，2025年上半年各家半导体设备厂商出现业绩分化。其中，九家前道设备企业均实现营收增长，但其中精测电子、芯源微、拓荆科技增收不增利，归母净利润同比大幅下滑。

　　归母净利润增速最高的四家半导体设备企业分别为微导纳米、长川科技（维权）、华峰测控、中科飞测，2025年上半年归母净利润分别同比增长348.95%、98.73%、74.04%、73.01%，两家龙头企业北方华创、中微公司归母净利润增速分别为14.97%、36.62%。

　　对比之下，拓荆科技业绩表现相对式微，营收排名在12家半导体设备企业中排名第五，虽营收增速同比高增54.25%，增速排名第一，但归母净利润却同比大降26.96%，成为三家利润下降的企业之一。

　　拓荆科技2025年上半年归母净利润同比下降，主要系2025年第一季度归母净利润大幅下滑所致，因2025年第一季度确认收入的新产品、新工艺的设备在客户验证过程成本较高，毛利率较低。随着公司新产品验证机台完成技术导入并实现量产突破和持续优化，2025年第二季度毛利率环比大幅改善，呈现稳步回升态势。

　　近年拓荆科技经历毛利率波动。2022年到2023年，拓荆科技各季度毛利率均维持在50%左右。2024年，公司毛利率开始波动式下滑，四个季度毛利率分别为47.31%、46.89%、39.27%、39.31%。2025年第一季度，公司毛利率大幅下探至19.89%，第二季度又回复至38.83%水平。

　　建议关注先进产品放量所带来的竞争力提升和盈利能力优化。截至2025年半年报，公司已累计出货超过3000个反应腔，其中包括超过340个新型反应腔pX和Supra-D。

　　公司先进制程的验证机台已顺利通过客户认证，逐步进入规模化量产复制选中秒转数据阶段。基于新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和新型反应腔（pX和Supra-D）的PECVDStack（ONO叠层）、ACHM及PECVD Bianca等先进工艺设备，陆续通过客户验收，量产规模不断增加，ALD设备持续扩大量产规模，业务增长强劲。

　　市场拓展方面，公司持续优化客户结构，在巩固国内龙头晶圆厂合作的同时，成功导入新客户，市场渗透率进一步提升。截至报告期末，合同负债达453，577.43万元，相较2024年年末增长52.07%，主要系在手订单增加所致，为后续收入持续增长奠定了基础。