金吾财讯 | 交银国际研报指，阿里(09988)云栖大会9月24日召开，发布多款模型，包括Qwen3-Max（万亿参数）、视觉语言模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni，并展示了AI技术突破与生态布局。阿里巴巴集团CEO、阿里云集团董事长/CEO吴泳铭在演讲中判断AI发展方向：1）未来五年全球AI投资额将累计超4万亿美元。通用人工智能AGI带来的智能化革命将进一步升级，为超级人工智能ASI做准备。2）预计大模型将是下一代操作系统，而超级AI云是下一代计算机。

该机构指，阿里也在积极推进此前3800亿元AI基础设施建设，并计划追加投资，预计到2032年，阿里云全球数据中心能耗提升10倍。该机构认为，阿里在芯片算力、应用及服务全栈式布局已经形成，将推动我国AI应用加速落地。本月至今阿里股价涨幅51%，现价对应2026日历年18倍市盈率。按SOTP，给予10倍淘天电商市盈率，参考美团给予淘宝闪购1.2倍市销率，以及海外电商P/GMV 0.2倍、阿里云6倍市销率，上调目标价至200美元/195港元（BABA US/9988 HK，原165美元/159港元），维持买入评级。