金十数据

　　随着地缘政治不确定性、货币政策转向及货币对冲需求升温，亚洲正逐步摆脱对美元的依赖，推动区域内去美元化进程。

　　近期，东南亚国家联盟（ASEAN）在新发布的《2026-2030年经济共同体战略规划》中承诺，将促进本币在贸易和投资中的使用。该规划提出，通过推动本币结算和加强区域支付互联，减少汇率波动带来的冲击。

　　荷兰国际集团（ING）外汇策略师弗朗西斯科·佩索莱（Francesco Pesole）表示：“特朗普反复无常的贸易政策决策和美元的大幅贬值，可能正在促使投资者更快地转向其他货币。”

　　尽管这一转变在亚洲更为显著，但从全球来看，对美元的依赖也在减弱——美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的70%以上降至2024年的57.8%。今年以来，尤其是4月美国政策不确定性加剧后，美元遭遇大幅抛售：年初至今，美元指数已下跌超9%。

　　巴克莱亚洲外汇与新兴市场宏观策略主管米图尔·科塔查（Mitul Kotecha）指出，去美元化并非新现象，但叙事逻辑已变。投资者和官员们开始意识到，美元已被（若未公然武器化）用作贸易谈判的杠杆，这促使他们重新评估美元占主导的投资组合。

　　他对CNBC表示：“各国看到美元已被（并可能继续被）用作贸易、直接制裁等方面的武器……我认为这是过去几个月的真正变化。”

　　三菱日联金融集团（MUFG）亚洲全球市场研究主管林丽（Lin Li）称，随着亚洲经济体尤其希望减少对美元的依赖，并以本币作为交易媒介降低外汇风险，去美元化趋势正在加强。

　　东盟去美元化的双重驱动力

　　美国银行近期报告显示，东盟去美元化正获得动能，主要由两股力量推动：个人和企业逐渐将美元储蓄转换为本币，以及大型投资者更积极地对冲海外投资。

　　该行亚洲固定收益与外汇策略师阿贝·古普塔（Abhay Gupta）表示：“东盟去美元化可能提速，主要通过转换2022年以来积累的外汇存款实现。”

　　除东盟外，包括印度和中国在内的金砖国家（BRICS）也在积极开发并推广自有支付系统，以绕过SWIFT等传统体系，减少对美元的依赖。中国也在推动双边贸易的人民币结算。

　　巴克莱的科塔查称，去美元化是“持续的缓慢进程”。“但你可以从央行储备（美元份额逐渐下降）和美元在贸易交易中的占比看到这一趋势。”他补充道，新加坡、韩国、中国台湾、中国香港和中国大陆等亚洲经济体持有大量外国资产，使其最有潜力将海外收益或资产汇回并转换为本币。

　　野村证券（Nomura）指出，随着亚洲投资者日益对冲美元敞口，去美元化也在发生。外汇对冲是指投资者通过锁定汇率，避免美元意外涨跌带来的损失。当投资者对冲美元敞口时，他们卖出美元、买入本币或其他货币，这会增加对后者的需求，推动其兑美元汇率升值。

　　野村证券全球外汇策略主管克雷格·陈（Craig Chan）表示：“我们关注的一些表现突出的货币将是日元、韩元、新台币。”他观察到，大量外汇对冲操作来自寿险公司、养老基金和对冲基金等机构投资者。

　　据野村测算，日本寿险公司的对冲比率约为44%，4-5月已升至约48%；中国台湾的对冲比率约为70%。

　　美元衰落是周期性调整还是结构性变革？

　　美元地位的削弱也引发疑问：这是暂时阶段还是结构性转变？

　　BMI首席经济学家塞德里克·谢哈布（Cedric Chehab）认为，目前可能仍是周期性调整。他指出，只有当美国更激进地使用制裁、令各国央行对持有过多美元持谨慎态度，或政府强制要求养老基金增加国内资产配置时，才会演变为结构性转变。

　　行业观察人士称，尽管一些国家在减少对美元的敞口和依赖，但取代美元的全球储备货币地位仍具挑战性。

　　佩索莱表示：“没有其他货币具备与美元同等的流动性和债券信贷市场深度，因此更多是美元作为储备资产的吸引力下降，而非失去主导地位。”

　　联合私人银行（Union Bancaire Privée）全球外汇策略主管彼得·金塞拉（Peter Kinsella）指出，将美元疲软与去美元化区分开来也很重要。

　　“我们此前在不同周期中见过美元走弱，但它始终维持其储备货币的角色和霸权地位。”金塞拉称，尽管美元敞口减少，但其在贸易和发票中的使用仍至关重要——截至今年4月，全球超半数贸易仍以美元计价。

　　“尽管如此，美元作为储备资产的使用范围持续缩减似乎不可避免，我强烈预期黄金将成为主要受益者。”这位策略师表示。