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　　预计再添3.3万亿债务！特朗普的“大而美”税收法案已经引发了投资者的警觉，这会否引爆一场史无前例的美债危机？

　　由于内部纷争可能导致法案在国会延迟，美国总统特朗普正加大对众议院共和党人的施压，要求他们通过这项旨在延长数万亿美元减税并大幅削减政府开支的全面法案。

　　特朗普于当地时间周二上午拜访美国国会山，敦促共和党议员就他的“一个宏大、美丽的法案”达成协议，并警告他们，如果失败，他在2017年推行的减税政策将于今年年底到期。特朗普说：“这是我国历史上最大规模的减税。否则，你们将面临68%的增税。”

　　鉴于共和党在众议院仅是220对213席的微弱多数，如果预算案要获得通过，特朗普只能承受少数国会议员的跑票。共和党强硬保守派和温和派就拜登时代的气候税收抵免、针对贫困人口的美国医疗保健计划Medicaid的工作要求，以及有利于纽约等民主党州的联邦州和地方税扣除额（SALT）问题上争执不休。

　　该法案将延长个人所得税减免，并提高标准扣除额和儿童税收抵免。它还将削减小费和加班费的税收，正如特朗普在2024年竞选活动中所承诺的那样。法案还将增加军事和边境安全开支，同时从Medicaid和清洁能源税收抵免中削减数千亿美元。该立法还将增加大学捐赠基金投资收益和私人基金会的税收，但不包括特朗普一直想要的一些内容，例如对对冲基金经理和私募股权行业的增税。

　　无党派的“负责任联邦预算委员会”（Committee for a Responsible Federal Budget，CFRB）估计，该法案将在未来十年内使美国国债增加超过3.3万亿美元。投资者已对国家公共财政的可持续性以及世界是否会继续为华盛顿政府提供资金表示担忧。穆迪上周剥夺了美国的AAA信用评级，长期美债收益率也随之上升。

　　特朗普试图通过表示该法案没有削减任何“有意义”的内容，只是削减“浪费、欺诈和滥用”来争取温和派的支持。白宫管理和预算办公室主任Russell Vought表示，该立法包含了过去三十年来最显著的开支削减。然而，保守派则要求进一步削减。在总统会议之前，肯塔基州共和党人Thomas Massie猛烈抨击了议长约翰逊提出的一项新提议，该提议旨在增加所谓的地方税扣除额，允许人们扣除支付给州和地方政府的某些税款。

　　Massie在社交媒体平台X上发帖称：“共和党人正在为主要惠及蓝州‘豪华轿车自由派’的税收减免而努力，这种为纽约和加利福尼亚等州富裕人士提供的特殊待遇将大幅增加赤字，是特朗普第一任期税收政策的倒退。”

　　南达科他州共和党人Dusty Johnson表示，特朗普在与议员们的会面中“明确表示他希望我们通过这项法案”。“他希望我们不要再胡闹了。”但私下沟通显然未能平息内部纷争。会议结束后，纽约州共和党国会议员Mike Lawler和Nick LaLota表示，关于地方税扣除额的提议还不够好。

　　特朗普的“大而美”税收法案已经引发了投资者的警觉，并引发了关于世界将为华盛顿资助多久的疑问。

　　对冲基金桥水基金的亿万富翁创始人达利欧指出：“这就像一艘船正驶向礁石，而掌舵的人却在争论该往哪个方向转。我不在乎他们是左转还是右转，我更在乎他们是否转向，让船回到正轨。”

　　CFRB表示，它还将使债务占GDP的比例从目前的100%上升到创纪录的125%。这将超过当前法律下预计同期上升到117%的水平。与此同时，年度赤字将从2024年的约6.4%上升到GDP的6.9%。

　　公共债务的激增将需要由投资者来融资，财政部将加速其债券的销售。然而，有迹象表明，债券投资者将坚持要求更高的收益率来购买这些债务，从而增加借贷成本。周一，30年期美债收益率升至5.04%的峰值，这是自2023年以来的最高水平，此前众议院预算委员会推进了该立法，并紧随上周五穆迪的评级下调。

　　Garda Capital Partners首席投资官Tim Magnusson表示：“我们正处于国债市场的一个拐点，为了使国债保持在目前水平，我们很快就需要一些关于赤字的好消息。如果需要一个纪律执行者，债券市场将扮演这个角色。”

　　Yardeni Research总裁Edward Yardeni重提了他在20世纪80年代创造的一个术语来描述市场对财政宽松政策的反弹：“债券义警已经上马，他们准备行动了。”

　　达利欧表示，美国需要通过减少开支、增加收入和降低实际借贷成本的某种组合，迅速将其赤字削减到GDP的3%。投资集团双线资本的投资组合经理Bill Campbell指出，其维持对20年期和30年期美债的“低配”观点。他说：“（政府）看起来没有认真努力控制债务。”

　　长期以来，美国能够比其他国家运行更大的赤字，原因在于全球对作为世界事实储备资产的美国国债和美元的巨大需求。在评级机构看来，这赋予了美国在公共财政方面巨大的灵活性。但最新的挑战正值财政担忧和对特朗普关税的焦虑使投资者更加担心其美元资产敞口之际。德意志银行的George Saravelos表示：

“关键问题在于，市场在过去两个月里结构性地重新评估了其为美国‘双赤字’提供资金的意愿。对购买美国资产的胃口减弱，加上美国财政程序僵化导致极高赤字被锁定，这使得美债市场非常紧张。”