来源：资管云

转型的道路是漫长的，“报价型产品”只不过是过渡期里虚幻的肥皂泡，一个熊市就戳破了。

最近券商资管、信托公司的“报价型纯债产品”业绩比较基准（或者叫“预期收益率”）纷纷下调，3个月内产品的“价”调到3.8%以下，6-9个月一般在4.1%~4.3%之间，1年以上的多在4.3%~4.5%左右。而银行理财子则更低，对应期限的公开募集纯债策略产品（R2），报价起码比资管机构私募产品再低100BP以上，并且很多人家还有进一步下调的打算。（数据来自于智信研究调研）

我们刚刚说“报价型产品”，这个提法很不规范。因为如今资管行业已经全面净值化了，再没有保收益产品了，还报个什么“价”呢？

可事实上，资管机构虽然转型了，但客户没转啊！如果有销售人员胆敢跟目标客户说：“咱也不知道产品收益能到多少哈，主要看投研团队的能力和市场行情。”

那估计大半客户扭头就走了……

于是，“资管新规”推出五年多，过渡期结束也快两年了，销售人员的有效话术仍然是：“我们公司的产品，到现在还没有不达基准的情况呢，运行稳健，波动低，放心买啦，布啦布啦……”

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那么，纯债产品的“业绩比较基准”就一定能实现么？

在过去三年大抵如此。

因为从2020年11月19日起，我国债市步入一场温和长牛，10年国债收益率（债券市场通常以此作为牛熊市的判断标准）从3.35%一路下行，到2023年8月1日，下探到2.54%，下行81BP。

牛市持续近三年，时间之长，也算历史罕见了，仅2013年11月20日至2016年8月15日的那波号称“史上最长牛市”可与之相比（收益从4.72%下到2.64%）。但如果你要数一下具体开盘日，本轮牛市甚至已经长过“史上最长牛市”了！！！

牛市里，纯债产品不仅容易达到“业绩比较基准”，还往往有“超额收益”。于是债券产品常常设计成，在业绩满足比较基准后，超出的收益，按一定百分比提取“浮动管理费”（或者叫“超额业绩报酬”）。该比例一般较高，往往在50%左右，甚至有收到80%的！