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　　作者：中信期货研究员 杨力

　　油脂油料：美国农业部7 月美国 2023/2024 年度大豆产量预期为 43 亿蒲式耳，市场预期为42.53 亿蒲式耳，6 月月报预期为 45.1 亿蒲式耳；7 月美国 2023/2024 年度大豆期末库存预期为3 亿蒲式耳，市场预期为 1.99 亿蒲式耳，6 月月报预期为 3.5 亿蒲式耳；7 月美国 2023/2024 年度大豆单产预期为 52 蒲式耳/英亩，市场预期为 51.4 蒲式耳/英亩，6 月月报预期为 52 蒲式耳/英亩。

　　美国农业部7 月供需报告维持美豆单产预估，产量和期末库存环比降，但均高于市场预期。市场应声下跌。短期，北美豆、加菜籽产区天气仍主导市场节奏，降水尤为重要，关注美豆优良率能否继续改善。中国进口大豆同环比预增，油菜籽进口环比大幅下降。水产需求强于畜禽养殖。预计蛋白粕盘面跟随美豆调整，菜粕跟随海外菜籽偏强，菜粕强于豆粕。中期，美豆生长期天气仍是重要变量，从未来1-3 个月展望看，未来旱情不断缓解。美豆最坏时刻或已过去。美豆新作预售情况不乐观，全球豆类市场走向宽松大势难改，利多出尽后或重回下跌周期。下游需求表现偏弱，目前看养殖利润修复不乐观。长期，23/24 年度美豆产量或高于预期，即便减产，巴西产量或再创新纪录水平。全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。