摘要：当前生猪市场处于历史上最长的亏损周期，是因为生猪行业遭逢了史上最激进的规模化。规模化进程加剧了供过于求的现状，导致价格长期疲软难振，而企业自身实力的扩张又强化了其抗亏损的能力，以往猪周期在亏损的情况下，通过淘汰散户和小企业来快速去产能，进而调节猪价的市场机制已经接近失效。在行业陷入全面亏损，规模化已经达到相当水平的情况下，规模企业之间的竞争已经替代了此前规模企业和散户之间的竞争，成为业内的主要竞争业态。规模企业能够忍受更长时间的亏损，并通过调整出栏结构（增大仔猪销售力度，提前销售育肥猪）、淘汰落后产能等方式，苦熬行业寒冬，等待对手出局。但就整个行业而言，则去产能进程的步伐明显慢于预期。我们认为在规模化水平升高、供需过剩常态化、行业成本提高等多种因素的共同作用下，猪周期已经进入新常态。在亏损的压力下，产能必然还是要降下来，速度越慢，过程越长，整个行业，至少是相关从业者付出的代价也就越大。去产能会以非常惨烈的方式完成，2023下半年可能会出现一波猪企破产潮，届时本轮猪周期才能真正实现价格筑底，参考2021年的走势，估计市场底部会在13-14元/公斤的区间。这之后新周期才会真正开启。