“中国国际金融论坛·香港峰会”于2024年11月20日在香港举行。欧洲清算银行香港分行副总裁李建英出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　李建英：大家下午好！感谢蔡全先生的介绍，让我今天的感觉非常开心。我们要去定义3.0并不容易。如果我按蔡全先生说的，那就是去中心的系统，从更加狭义的角度来定义，从清算角度来看一下金融产品的清算情况。

　　我想要提几个方面：第一方面，流程/过程。3.0的技术，比如DLT，但并不只有DLT，只是一个例子，它可以加速清算周期。它的程度可以使得清算周期是即时的。马上就在支付时清算了，能够帮助我们更好的开展相应的安全。如果您有实时的即时的清算，比如T+0，就说明前台、中台和后台都整合起来了，交易结束就清算，可以带来非常积极的成本控制影响，能更好的最小化工作量，提升效率。第一个P是过程。第二个P是产品，如果通证化是Web3.0的特征，要进行真实世界资产的通证化也是一个可能。比如一个建筑现有的价值以及未来收入流方面的价值，比如房租，也可以通证化，通证化的证券可以在私募市场上销售，所以通证化也可以应用到真实世界的资产。另外，不同的产品也可以通证化，比如债券、股票甚至衍生品。这是通证化的另外一方面，实现的是真实世界资产的通证化和金融产品的通证化。

　　通过产品的通证化，尤其是真实世界资产的通证化或者金融产品的通证化，能够增加清算的效率，也能够减少清算的风险。我刚刚也提到流程缩短了清算周期，能即时实时实现。为了实现真正实时的清算，除了产品的通证化之外，还需要进行现金或者支付的通证化，所以第三个P是支付。

　　当然，你可能会问，CBDC有吗？已经有了为什么还要稳定币呢？这是一个非常有道理的问题，尤其是对于金融中心来说，的确如此。如果你看金融中心，会发现很多发生在这些金融中心的交易，可能并不是由本地货币计价的，比如只有1/3的债券在香港发行是以港币计价，其他是美元/人民币计价。所有资本市场的交易如果是以本地货币计价，你可以用CBDC来处理。但如果你的金融中心处理的资本市场交易是以其他外币计价，那稳定币可以成为一个办法。我倒不是说稳定币是唯一的答案，但这肯定是答案之一。过程、产品、支付，这就是三个“P”。

　　第四个“P”，利润。如果把整个流程弄好了，例如就增加了。带来新的产品，比如通证化的现实世界的金融产品，就等于创造了新产品。这样也可以继续提升你的利润，但你可能会忽略了像稳定币的发行，有可能也是一个很有利可图的事情。它的利润部分是来自于它的法定分配。为什么？因为我们很快就会提交立法会了，这个建议中说到稳定币的发行者不允许为稳定币的持有人付利息。稳定币的持有人从发币人那里买了稳定币，就用法币，等于是遵循法币的稳定币了。你的收益就可以投资在一些具体行业当中流动性比较高的资产，稳定币就稳定了，不用向持币人付利息。与此同时，从支持稳定币的法定货币中获得利息，还可以投资到高质量、高流动性的资产上。我想稳定币的发行人有可能也是在做一个非常有利可图的生意。

　　刚才讲了四个“P”，流程、产品、支付，最后一个非常重要的“P”是利润。要看看Web3.0，只是从清算和结算角度来看，把它的定义给扩大了。这不只是跟传统的不同，中国政府在9月24日也发布了一些新的举措，本质上讲跟Web3.0有接近。这也是来自于国家金融管理委员会出台的。他们就出台了一个措施，但我觉得这个措施很重要，这个措施就是中央政府会向六大银行注入资金，注入流动性，来增强他们一级资本的充足率。类别上讲，这有点非传统性，也是去中心化的。向六大银行注入流动性，这是一次性永久性的量化宽松。

　　我的时间也差不多了，就讲到这里，谢谢大家！